ランドのヘッジ方法

今日はちょっと難しいかもしれませんが、かなり良い話だと個人的には思いますのでがんばって理解してみてください。内容はランド円のヘッジ方法についてです。

ランド円を購入された皆様や購入を検討されている方々は、値動きの荒さに悩んでらっしゃると思います。つい先日もその辺りについてコメントで質問を頂きました。値動きが荒いのでいつ強制決済されるか分からず夜も眠れないとのお話でした（これは冗談です）。この記事を読めば、ゆっくり寝れてかつランドの最大の魅力である高金利も取れるような状況になります。

答えから先に述べますと香港ドルを一緒に買うことで、値動きの荒さ（ボラタリティーと言います）を減らします。有名な分散投資の理論です。（これで分かった方はこの先読む必要ありません）

まず、香港ドルの説明から始めます。香港ドルは2006年10月現在、１香港ドル＝15円ぐらいです。ほぼ、ランド円と同じぐらいの単価です。利率は低く、スワップは1香港ドル円あたり12円ぐらいです。ランド円が33円ぐらいですので、ランド買ってた方がはるかにいいですね。この香港ドルの特徴は、米ドルとペッグ制を取っていることです。ペッグ制とは連動制の事を指し、米ドルとほぼ固定レート制になっています。現在の１USドルは7.8香港ドルで固定です。従って、USドル円の動きはそのまま香港ドル円と連動します。

下は香港ドル円のチャートです。




次はUSドル円のチャートです。




当然ですが単位が違うだけで同じ動きですよね。

さて、この香港ドル円をランド円と一緒に買うと何がいいのでしょうか？
ランドという通貨は基本的にエマージング通貨です。USドルはその対極にいるメジャー通過です。つまり、ランドが売られている時はUSドルが買われることが多いです。従って、ランド円が安くなる時は香港ドルが高くなり、ランド円が高くなる時は香港ドルが安くなりやすいです。こうなると、両方の損益を合わせるとボラタリティーが小さくなります。

つまり、ランド円が下がっても、香港ドル円が上がってる可能性が高いので両者を足し合わせると損幅が小さくなり、強制決済の憂き目にあう可能性が小さくなります。一方で、スワップも平均すると下がるのですが、それは後で検討します。

概念としてはなんとなく理解いただけたでしょうか？
もう少し具体的にチャートを使って１つ１つ見ていきましょう。

まずは、ランド円のチャート。




これを先ほどの香港ドル円のグラフと比較するとなんとなく上下対象でしょう？今、これを1：1の割合で買います。つまり、ランドを1万ランド買い、香港ドルを1万香港ドル買います。これを平均すると下のチャートの推移になります。チャートの赤い線が平均値です（緑がランド円、青が香港ドル円）。




だいたい、13円から17円ぐらいで一定ですね。2004年ぐらいの最高値で買ってしまっても17円50銭ぐらいです。これが、2002年の過去最安値の13円まで下がってもわずか４円しかさがりません。率にして30％弱の下落でしょう。過去最高から過去最低まで落ちたとしてもかなり余裕があります。

もしランド円単独ですと、2004年の最高値20円が2001年の最安値の9円50銭ぐらいまで下がると50％以上の下落になってしまいます。更に言うと、上のチャートではデータが出てませんが、1998年当時はランドは史上最高値を付けていて33円ぐらいです。これが9円50銭になると、70%弱の下落でかなり痛い目にあいます。レバレッジかけない状態でも強制決済が近くなりますので怖いです。ついでに、1998年当時に香港ドルも一緒に買っていれば平均単価は28円ぐらいで、2002年の最安値の13円まで下がっても50％強の下落です。両方の通貨を買って平均しておいた方がだいぶ楽ですね。

今度はランドが過去最低の10円になった時の2002年を見てみましょう。この年はITバブルがはじけて世界的な不況に陥った年です。日経平均が8000円になり、ナスダックも暴落しました。当然、エマージング通貨は売られますし、世界のマネーは最も安全な通貨であるUSドルを買います。従って、USドルが高くなり135円まで買われていて、これに連動する香港ドルも17円台まで高くなってます。ランドだけだと10円まで下落してますが、この２つの通貨を買ってますと平均すると13.5円で下落幅が小さいですよね。2007年10月現在は両方とも15円前後ですので、平均も15円ぐらいで購入できます。両通貨を買って最安値をたたいても13円ぐらいなら最悪ケースでもたいした下落じゃないですよね。わずか10％強の下落です。

さて、ここまでの議論で両方とも買っておいた方が強制決済されにくくなることは分かられたと思います。しかし、勘の良い人は”おいおいおい、ちょっと待った。スワップも平均されちゃうじゃないの、それじゃランド買う意味なんて無いよ”と思われるでしょう。おっしゃる通りです。2006年10月現在のスワップだとランド32円、香港ドル12円（セントラル短資）ですので、平均すると22円ぐらいまで下がってしまいます。

うーん、豪ドルでも買った方がいいんじゃないのー？なんて思う方がいらっしゃると思います。こっからが面白いんでもうちょい我慢して付き合ってください。

今、皆様は３０万円持ってるとしましょう。１万豪ドル買いたいと思っています。１豪ドルは９０円ぐらいですので、９０万円分の買いとなり３倍ぐらいのレバレッジです。ここで、ランド円と香港ドルの出番です。ランド円と香港ドルを２：１の割合で90万円分買います。２：１にする理由はスワップを少しでも多くもらいつつ、ボラタリティーを小さくするためです。３：１でも構いませんがまーその辺は皆様の計算力と予算にお任せします。チャートを示しましょう。





ランド円と香港ドル円を２：１の割合で購入するとした場合、90万円分だと4万ランドと2万香港ドルです。この場合、スワップは33X4＋13X2＝158円。1万豪ドルのスワップが138円ですので、ランド円と香港ドル円の組み合わせを買う方がいいですね。NZドルのスワップも151円ですので、この点でもランド円と香港ドルの組み合わせの方が得です。

先程、ランド円と香港ドル円の組み合わせだと10％強ぐらいの下落で済むのではないかと試算しましたが、豪ドルで10％強の下落ですと2006年10月現在90円とすると80円前後。NZドルは今80円ですから、72円ぐらいです。ちなみに豪ドルの最安値は2001年の57円ぐらい、NZドルの最安値も2001年の43円ぐらいです。豪ドルとNZドルの10％下落は十分ありえますね。特にNZドルはいつ落ちてもおかしくありません。比較すると、ランド円と香港ドル円の組み合わせの方が下値は限られますのでリスクは少ないわけです。

というわけで、今90万円ロングするんであれば、豪ドル、NZドルよりもランド円と香港ドルの組み合わせを買ったほうがボラタリティーの面でも金利の面でも有利であることが分かりました。つまり、ランド円を買うときに香港ドル円を買うとリスクのヘッジが大幅にでき、かつ高い金利を得ることができるわけです。

へーって思う方も多いと思いますが、今まで説明してきたことは実は経済学で数学的にも証明されています。詳しくはその手の本を読まれると詳しいです（土方薫の文系人間のための金融工学の本が分かりやすいと思います。その他の金融工学の本はこちら）が分散投資の理論といわれています。複数の動きの違う通貨を組み合わせて買うと、同じ可能性でボラタリティーを抑えつつより高い金利がもらえるという理論です。もちろん、ランド円と香港ドル円じゃなくても動きが違えばできます。ドル円とユーロ円なんかも有効です。ただし、1ドル120円と1ユーロ150円の組み合わせですのでお金がかかります。お金がかかるということはドルコスト平均法も使いにくいです（これに関しては多くの方がご存知と思いますが今度また書きます）。

今回、90万円を購入するために4万ランドと2万香港ドルを一度に買うことにしましたが、これを分けて買うと更にボラタリティーが抑えられます。今回、私が有効だなと思った理由はランド円と香港ドル円が非常に安いからで我々のような庶民でもこの手段が使いやすいことによります。動きが同じ通貨の組み合わせはダメです。例えば、豪ドルとNZドルを一緒に買ってもまったくボラタリティーは減りませんので意味がありません。NZドル円と香港ドル円の組み合わせも考えれますが、スワップは更に小さくなります。

こういった事はヘッジファンドでは当然のように行われているはずです。我々でも、ヘッジファンドの端くれみたいな事がランドだと単価が安いんで簡単にできます。ヘッジファンドはどうするかというとボラタリティーを抑えることができるわけですから、更に大きなレバレッジをかけることができますので大きなレバレッジをかけて大きな金額を動かすわけです。

香港ドル円によるヘッジのメリットをまとめますと。

１．値動きの荒さを抑えることができる
２．他の高金利通貨に比べても高い金利を狙える
３．安い単価でできるのでお金の無い私のような庶民でも手が出やすい

いい事尽くめに聞こえますね。更に、香港当局はこのペッグ制を維持することを発表しています。色々と無理もあるようですが、確かにペッグ制を無くすことは事実上無理なようです。香港ドルのペッグ制が崩壊する可能性はかなり小さいです。なんとリスクヘッジに都合のよい通貨でしょうか。とは言うものの、ペッグ制を本当に維持できるかは若干の疑問です。しかし、ペッグ制をやめるにしても段階を踏むでしょうから当面は心配いらないとは思います。

これにドルコスト平均法を加えて、長期保有が可能でしたらそう簡単には負けないでしょう。10％下落しても1年持ってれば金利が高いのでかなりカバーできます。ワールドカップまで持ってるのでしたら、ランドが半分ぐらいになっても完本割れはしないかもしれません。10年ぐらいは持ってもいい？元本が倍になる可能性はかなりあります。レバレッジもかけた？夢は広がりますね。ただし、あまり無茶しないでください。現実的な計算とは思いますが、為替の世界は何が起こるかわかりませんし、香港も南アフリカも所詮発展途上国の域をでません。

このブログには香港ドル円を買えない業者において、ランド円の取引をされている方も多いかと思います。その場合はどうするかと？簡単です。セントラル短資オンライントレードの申し込みをしてランド円と香港ドル円を買ってください（笑）。